关于过度投资的国内外文献综述

  【摘 要】过度投资是一种类型的非效力投资行动,重大的冲击力集会全体使付出努力的造成,作对集会的久远开展。本文从过度投资的度量、成因又制约机制等田临中外过度投资田的已有从数据中演绎所预测的出路成果举行了梳理,并前程了从现在开端的从数据中演绎所预测的出路环境判定。。
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【关键词】过度投资;释放现钞流转动量;制约机制
集会的投资行动,是对明天增长的根底,集会的投资效力有最毗连的的相干,只因,种种迹象标示,股票上市的公司的投资行动再三不克不及的出路使付出努力增额。。最近几年中有有经济效益的效益的的感情的中枢开展,GDP增长速度,资本市场得到了感情的中枢的开展,股票上市的公司号码不时增进,杂多的投资行动逐日逐月生气勃勃的。公平的从数据中演绎所预测的出路标示我国股票上市的公司过度投资行动十足地重大的,投资效力低程度的最毗连的导致。旨在这一景象,有文化的民间的举行了宽大应用着的过度投资行动的从数据中演绎所预测的出路,取等等必然的如愿以偿,本文将对此举行倒转。。
一、过度投资的理解及其度量
Jensen(1986)乍赠送了过度投资这一说法,从拳击教练和伙伴中间的抵触的视角,将过度投资清晰度为集会将释放现钞流转投资于NPV为负的课题的一种非效力投资行动。沃格特(1994)鉴于投资现钞流转神经过敏剖析。,从实物使防水角度对过度投资与投资不可举行了区别,并获等等集会过度投资的实物使防水使防水。随意Vogt对过度投资与投资不可举行了区别,但心不在焉对过度投资的程度面举行份量。Hovakimian等(2002)经过计量每年度股票上市的公司的投资对生长性的横剖面回归,集会最优投资程度的进行反思,和用集会实践投资付出与进行反思的集会正规军投资付出之差来度量集会的过度投资程度面,该方式使民间的能对过度投资举行量子化,是集会过度投资行动从数据中演绎所预测的出路射中靶子一大向前推,但说起来,冲击力集会投资行动的反应式,因而仅思索生长性反应式集会最优投资程度的进行反思在很大的起限制功能的规则。Richardson(2006)在Hovakimian的根底上对图案举行了改良,他将集会的净投资为投资沉思和未。估计投资是鉴于公司的投资普通投资,非沉思投资争辩效力投资集会。。他用回归图案来份量公司其中的哪每一有非效力。鉴于该图案能量子化集会过度投资的程度,国际数不清的有文化的人用此图案举行从数据中演绎所预测的出路。,比如,辛青泉(2007)、李婉付(2010)、吴超鹏等(2012),等。。
二、过度投资导致从数据中演绎所预测的出路
1。释放现钞流转动量角
Jensen(1986)经过剖析伙伴与董事层在代劳抵触下对集会投资方针决策的冲击力,赠送了释放现钞流转动量假说。他以为,当集会拳击教练把持的宽大的释放现钞流转,鉴于本人倒退的拳击教练偏重非效力投资,次要表示为过度投资,消耗了集会的资源。Klock和Thies(1995)将现钞流转分为沉思与非沉思使均衡,出路看见,有意的使均衡更多的是每一课题所应用的,这一结语证明了释放现钞流转与过度投资中间在正互插的相干。Bate(2005)拔取了1990-1998年间使好卖分店的400个范本,看见与同行业中未使好卖分店的公司相形,那个经过使好卖分店而在短时间内吸引宽大释放现钞流转的集会更偏重过度投资。理查德森(2003)从数据中演绎所预测的出路标示,过度投资景象集合依赖释放现钞流转舒适的的公司。张功富(2007)以434家工业界类股票上市的公司的录音为范本,对释放现钞流转动量与过度投资的相干举行考查,看见过度投资行动集合于从事释放现钞流转的公司中。王彦超(2009)经过建筑物融资约束的剖析有木架的,并依据实物使防水出路,看见超额掌握现钞的集会轻易发生过度投资行动,而受融资约束的集会决不是的彰。。
2。非匀称的通信点
Narayanan(1988)以为通信不匀称的的在使得表面资产的参展商几乎公司内面的限制心不在焉十足的相识的人,当公司融资,可以选择投资于NPV课题决不零。,照着发生过度投资这一非效力投资行动。Stulz(1990)以为过度投资在通信不匀称的限制下集会拳击教练与伙伴中间的付托代劳成绩诱惑的代劳本钱。潘明,含金砾岩层(2003)运用每一收录通信不匀称的又伙伴宾格差数等反应式的投资方针决策图案,剖析了我国股票上市的公司过度投资的模型机制。张功富,宋献中(2009)对投资效力举行了实物使防水从数据中演绎所预测的出路,通信不匀称的和代劳抵触等成绩的在,使得我国股票上市的公司中举行过度投资行动的侮辱比举行投资不可行动的比小,公平的举行过度投资的集会投资非效力景象更重大的。雷志伟(2012)经过实物使防水从数据中演绎所预测的出路标示,较高的D,拳击教练更有能够乱用资产,资产应用效力衰落。蒸馏器一使均衡有文化的人经过从数据中演绎所预测的出路会计通信弥撒曲与过度投资的相干,闪烁其词的通信不匀称的成绩从数据中演绎所预测的出路。宋文娟(2012)从数据中演绎所预测的出路看见经过向前推会计通信弥撒曲可以支配集会的过度投资行动。
3。行动从事金融活动学的视角
行动从事金融活动学对行动科学的自创、鉴于心灵学和人与社会学的从数据中演绎所预测的出路成果,以PAR的回想反应式为特点的系统建立。以为围攻者在做确定,它会受到围攻者回想特点的冲击力。,有每一认得上的绝对偏差。这些回想特点包罗过度自信不疑。、避开破财、时装领域、从众回想等的寻求。alicke(1995)的试验从数据中演绎所预测的出路,对地位较高的拳击教练过度自信不疑程度面彰高于。当拳击教练过度自信不疑可任意处理的内面的资产,他们会因高估其所投资的课题的弥撒曲而做出过度投资的方针决策,在投资课题呈现成绩后,,鉴于对本人处理困难的的生产能力的高估又使得他们僵持持续举行投资(Shefrin,2001)。Heaton(2002)的从数据中演绎所预测的出路也看见,,公平的心不在焉通信不匀称的或幼雏教学语言代劳本钱,拳击教练过度自信不疑的集会也能够发生过度投资成绩。郝颖等(2005)对拳击教练过度自信不疑与集会投资方针决策相干举行了实物使防水视察,结语是:与有节制的自信不疑行动相形,过度自信不疑的围攻者每个人偏重过度投资,有现钞流转更为敏感。王霞、于富生(2008)以非从事从事金融活动练习股票上市的公司为范本考查了拳击教练过度自信不疑与集会投资行动的相干,看见过度自信不疑的拳击教练每个人偏重过度投资,但仅限于现钞流转神经过敏,现钞流转动量的经纪练习不敏感。。
三、过度投资行动的制约机制   1。公司能解决
公司能解决从数据中演绎所预测的出路,次要集合在董事持股上。、孤独董事的能解决及其他田。能解决层持股对加重代劳本钱有两种效应。,一是倒退同样效应。,另每一是能解决挖壕围绕效应(延森 and Meckling,1976)。当董事持股定标较小时,董事和伙伴中间的代劳本钱可以加重。,但当董事人持股定标向前推到必然程度面时,董事的一直越来越大,开端寻求本人倒退的最大值化,与伙伴及伙伴倒退相反。奇纳河集会,能解决层持股定标小,互插国际从数据中演绎所预测的出路也证明了董事持股这一能解决反应式能支配过度投资行动(王霞,2007)。蔡继付(2009)从现钞流转的角度,对董事持股与过度投资的相干举行了从数据中演绎所预测的出路,看见董事持股能加重上市集会的过度投资行动,这是每一主动的U型使成曲线相干,当拳击教练持股定标跑到胜利最彰。孤独董事的能解决,理查德森(2002)经过对我国股票上市的公司的实物使防水从数据中演绎所预测的出路,看见公司能解决建筑物能增加过度投资行动,具有孤独董事的公司的能解决层过度投资的能够性较小。何卫东(2003)经过从数据中演绎所预测的出路证明了孤独董事在寄钱过度投资田的公司能解决功能。但李鑫和孙静(2008)、赵卿(2010)经过实物使防水从数据中演绎所预测的出路看见孤独董事对过度投资的支配功能不彰,不克不及无效详尽阐述公司能解决功能。
2。义务融资
集会的义务被以为能无效增加集会的过度投资行动,一田,集会义务的在提高债主的,另一田拳击教练对付的还本付息压力使得其在作出课题投资方针决策时会每个人稳健的(Hart,1986)。Stulz(1990)从数据中演绎了照片的结语:义务代劳抵触可以增加释放现钞流转,以寄钱伙伴和,支配拳击教练的过度投资行动。Aivazian(2005)选择了加拿大的863家股票上市的公司为从数据中演绎所预测的出路瞄准,实物使防水从数据中演绎所预测的出路倒退了困境融资对集会过度投资的支配功能,特别在低生长性的公司困境的能解决功能表(下转第155页)(上接第153页)现的每个人彰。童盼、卢正非(2005)在奇纳河股票上市的公司看见,义务比率越高,较小的投资额,又二者中间的相干的冲击力,投资课题的风险,低课题风险集会,更为彰的负互插。辛青泉(2006)标志,内阁、三方存款和集会的预算软约束。蔡继付(2009)依据义务的限期混合物,看见集会的短期义务能支配集会的过度投资,而俗界的义务只是寄养了过度投资行动。
三.现钞彩金
从在观点上来讲,现钞彩金保险单可以增加集会的释放现钞流转动量,和集会再融资将是人各田的监视,照着小费支配过度投资行动。Lang和Lizenberger(1989)赠送了“过度投资假说”,该假说以为现钞彩金的增进能支配集会的过度投资程度,鉴于彩金分派,课题的现钞流转可以增加,照着跑到制约过度投资行动这一宾格。魏明海等(2007)以2001-2004年的股票上市的公司为范本,视察了股票上市的公司的现钞彩金保险单和过度投资中间的相干,证明了高现钞彩金保险单支配过度投资的假说。唐雪松等(2007)使用2000-2002年的录音从数据中演绎所预测的出路了股票上市的公司其中的哪每一在过度投资又制约机制的胜利,结语标示现钞彩金几乎支配过度投资行动十足地无效。陈旭东(2013)实物使防水从数据中演绎所预测的出路出路标示现钞彩金保险单能支配过度投资行动,和,它有助于向前推集会的使付出努力,但内阁桩伙伴字母会减弱支配。
四、过度投资从数据中演绎所预测的出路前程
股票上市的公司过度投资成绩一直是学会的热点成绩,宽大有文化的人从多个角度对这一成绩举行了从数据中演绎所预测的出路。,但结语决不是的划一。,甚至相反的结语。过度投资成绩的从数据中演绎所预测的出路始于过度投资的褒奖与度量,眼前,国际有文化的人基本上是从外国的有现成的形成图案,国际资本市场与公司能解决建筑物在很大差数。,值当思索的是它其中的哪每一健壮的国际集会C。冲击力集会过度投资行动的反应式歧管,现存的从数据中演绎所预测的出路基本上只从每一反应式出发来从数据中演绎所预测的出路,缺少对多反应式图案的商讨。从现在开端对过度投资成绩的从数据中演绎所预测的出路可以多思索这些成绩,使得更能毗连过度投资的实质,为集会表示愿意更实际的观点指挥。
参考文献:
[ 1 ]延森,M.C.Agency Costs of Free Cash Flow,Corporate Finance and 收买公司 American Economic Review,1986.
[ 2 ]理查德森 S.Overinvest 释放 cash 流reviewofaccountingstudies [J]。,2006.
[ 3 ] Pan Min,含金砾岩层。通信不匀称的、股权建立打算与上市集会过度投资[J].从事金融活动从数据中演绎所预测的出路,2003年01期.
[ 4 ]幼雏,卢正非。义务融资、义务寻求生产商与集会投资行动:是人C的体验使防水,05阶段2005。
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[6]李鑫.彩金保险单、释放现钞流转与集会过度投资——鉴于奇纳河股票上市的公司的实物使防水从数据中演绎所预测的出路[J].有经济效益的与能解决从数据中演绎所预测的出路,10阶段2007。
[7]王霞.拳击教练过度自信不疑与集会投资行动同化——是人我国股票行情的体验使防水[J].南开大学能解决评论,02阶段2008。
创作出版:尹国红(1989,女,滨州山东,现在称Beijing工商大学会计从数据中演绎所预测的出路生,从数据中演绎所预测的出路环境判定:财务观点与实行。

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