关于过度投资的国内外文献综述

  【摘 要】过度投资是一种类型的非效能投资行动,严重的碰撞作伴全面值当的的应验,违背作伴的久远开展。本文从过度投资的度量、成因与制约机制等对付中外过度投资面的已有默想成果停止了梳理,来的默想支座停止了预示。。
的中国1971
【关键词】过度投资;释放资产流动动量;制约机制
作伴的投资行动是为了举起来的值当的。,作伴投资效能与作伴生长懂得率直的的相干。,结果却,种种迹象解释,股票上市的公司的投资行动不到创造的附加值当的。晚近,中国1971经济的的斋戒开展,国民生产总值(GNP)的增长速度快,资金市场来了斋戒的开展,越来越多的股票上市的公司,杂多的投资行动渐渐地使有生气。结果却默想解释我国股票上市的公司过度投资行动很严重的,投资效能卑微的的率直的事业。此中这种气象,奖学金实现预感的胜利者们停止了浓厚的使用着的过度投资行动的默想,取慢着数量庞大的数量庞大的的成果。,本文将对此停止写评论。。
一、过度投资的意义及其度量
Jensen(1986)第一打算了过度投资这一名词词性,从统治者与股票富国者的冲看,将过度投资界说为作伴将释放资产流动投资于NPV为负的发射的一种非效能投资行动。Vogt(1994)在投资—资产流动神经过敏剖析的按照,从确证角度对过度投资与投资不可停止了区别,并获慢着作伴过度投资的确证标准酒精度。虽有Vogt对过度投资与投资不可停止了区别,但缺少对过度投资的程度线停止使负重。Hovakimian等(2002)经过计量每年度股票上市的公司的投资对生长性的横切面回归,评定作伴冠投资程度,以后用作伴现实投资花费与进行反思的作伴标准投资花费之差来度量作伴的过度投资程度线,该办法使居民可以对过度投资停止数字化,是作伴过度投资行动默想做成某事一大先进,但实则,碰撞作伴投资行动的以代劳商的身份行事,因而仅思索生长性以代劳商的身份行事评定作伴冠投资程度在很大的起限制功能的规则。Richardson(2006)在Hovakimian的按照对做模特儿停止了改善,他将作伴的净投资为投资预感和未。估计投资是由于公司的投资普通投资,非预感投资方镞箭效能投资作伴。。他用回归做模特儿来使负重公司条件有非效能。鉴于该做模特儿可以数字化作伴过度投资的程度,海内数量庞大的数量庞大的奖学金实现预感的胜利者用此做模特儿停止默想。,诸如,辛青泉(2007)、李婉付(2010)、吴超鹏(2012)。
二、过度投资事业默想
1。释放资产流动的角度
Jensen(1986)经过剖析股票富国者与理事层在代劳冲下对作伴投资方针决策的碰撞,打算释放资产流动动量假说。他以为,当作伴统治者把持的浓厚的的释放资产流动,由于亲手红利的统治者影响非效能投资,首要体现为过度投资,荒地了作伴的资源。Klock和Thies(1995)将资产流动分为预感与非预感分派,和不测的身分是由统治者负净现在价值的发射,这一收场白证明了释放资产流动与过度投资暗中在正相干的相干。Bate(2005)拔取了1990-1998年间使好卖分店的400个范本,显示证据与同行业中未使好卖分店的公司比拟,那个经过使好卖分店而在短时间内实现预感的胜利浓厚的释放资产流动的作伴更影响过度投资。理查德森(2003)的默想也解释,,过度投资气象集合信赖释放资产流动富裕的的公司。张功富(2007)以434家产业类股票上市的公司的唱片为范本,对释放资产流动动量与过度投资的相干停止考查,显示证据过度投资行动集合于容纳释放资产流动的公司中。王彦超(2009)经过构造融资约束的剖析有木架的,并地面确证胜利,显示证据超额富国现钞的作伴轻易发作过度投资行动,而受融资约束的作伴不谢尖头。。
2。非对称美通知点
Narayanan(1988)以为通知不对等的美的在使得表面资产的展出者在四周公司内脏事件缺少十足的相识,当公司融资,可以选择投资发射的NPV不足零,由此发生过度投资这一非效能投资行动。Stulz(1990)以为过度投资在通知不对等的美事件下作伴统治者与股票富国者暗中的付托代劳成绩引发其他事件的一件事的代劳本钱。潘明,护脚(2003)运用任一包含通知不对等的美与股票富国者目标分叉等以代劳商的身份行事的投资方针决策做模特儿,剖析了我国股票上市的公司过度投资的变得有条理机制。张功富,宋献中(2009)对投资效能停止了确证默想,在的成绩,如通知不对等的美、代劳冲,使得我国股票上市的公司中停止过度投资行动的但比停止投资不可行动的使相称小,结果却停止过度投资的作伴投资非效能气象更严重的。雷志伟(2012)经过确证默想解释,较高的D,理事们更轻易乱用资产。,由此动机资金使用效能的瀑布。。另外一分派奖学金实现预感的胜利者经过默想会计通知品质与过度投资的相干,对通知不对等的美成绩停止了不直截了当的默想。。宋文娟(2012)默想显示证据经过举起会计通知品质可以禁止作伴的过度投资行动。
三.行动将存入银行学的角度
行动将存入银行学对行动科学的引为鉴戒、由于心灵学和群体生态学的默想成果,以PAR的愿望以代劳商的身份行事为特点的系统规定。以为出资者在做确定,它会受到出资者愿望特点的碰撞。,发生认知偏角。这些愿望特点包含过度自信不疑。、闪躲丢失、恳求时髦与从众愿望。alicke的试验默想(1995),高级能处理人员过度自信不疑的程度线明显高于。过度自信不疑能处理是对内脏资产的改编乐曲,他们会由于高估其所投资的发射的品质而做出过度投资的方针决策,当他被泄漏投资发射有成绩时,鉴于对本身处理努力地的生产能力的高估又使得他们坚决地宣告持续停止投资(Shefrin,2001)。Heaton(2002)的默想也显示证据,,甚至缺少通知不对等的美或LOGO 教学语言代劳本钱,统治者过火自信不疑的作伴也可能性发生过度投资成绩。郝颖等(2005)对统治者过度自信不疑与作伴投资方针决策相干停止了确证测验,收场白与温和的自信不疑比拟,过度自信不疑的出资者全部地影响过度投资,并且它对资产流动更敏感。。王霞、于富生(2008)以非资金股票上市的公司为范本考查了统治者过度自信不疑与作伴投资行动的相干,显示证据过度自信不疑的统治者全部地影响过度投资,但它结果却由融资柔韧的发生的资产流动的敏感,对事情柔韧的资产流动动量不敏感。。
三、过度投资行动的制约机制   1。公司管理
公司管理默想,首要集合在理事持股上。、孤独董事的能处理及其他面。能处理层持股对加重代劳本钱有两种效应。,一是红利前后划一效应。,另任一是能处理捍御效应(延森)。 and Meckling,1976)。当理事持股求出比值较小时,股票富国者和理事人暗中的代劳本钱可以来宽慰,但当理事人持股求出比值举起到一定程度线时,理事的标题的越来越大,开端恳求亲手红利的极大值化,与股票富国者及股票富国者红利相反。中国1971作伴,能处理层持股求出比值很小。,相干海内默想也证明了理事持股这一管理以代劳商的身份行事可以禁止过度投资行动(王霞,2007)。蔡继付(2009)从资产流动的角度,对理事持股与过度投资的相干停止了默想,显示证据理事持股可以加重上市作伴的过度投资行动,这是任一确实的的U型海湾相干,当统治者持股求出比值管辖的范围成功实现的事最尖头。孤独董事的管理,理查德森(2002)经过对我国股票上市的公司的确证默想,显示证据公司管理构造可以提高某人的地位过度投资行动,具有孤独董事的公司的能处理层过度投资的可能性性较小。何卫东(2003)经过默想证明了孤独董事在宽慰过度投资面的公司管理功能。但李鑫和孙静(2008)、赵卿(2010)经过确证默想显示证据孤独董事对过度投资的禁止功能不尖头,不克不及无效开发公司管理功能。
2。婚约融资
作伴的婚约被以为可以无效提高某人的地位作伴的过度投资行动,一面,作伴婚约的在增强债权的,另一面统治者对付的还本付息压力使得其在作出发射投资方针决策时会全部地顾虑周到的(Hart,1986)。Stulz(1990)买到了比拟的收场白:婚约代劳冲可以提高某人的地位释放资产流动,以宽慰股票富国者和,禁止统治者的过度投资行动。Aivazian(2005)选择了加拿大的863家股票上市的公司为默想情郎,确证默想供养了拉账融资对作伴过度投资的禁止功能,特别在低生长性的公司拉账的管理功能表(下转第155页)(上接第153页)现的全部地尖头。童盼、卢正非(2005)在中国1971股票上市的公司显示证据,婚约比率越高,较小的投资额,与二者都暗中的相干的碰撞,投资发射的风险,低发射风险作伴,更为尖头的负相干。辛青泉(2006)索引,内阁、存款和三方作伴的软预算约束具有W。蔡继付(2009)地面婚约的最后期限分级,显示证据作伴的短期婚约可以禁止作伴的过度投资,而一世纪一次的婚约只是支持了过度投资行动。
三.现钞分派金
从观点地来讲,现钞分派金策略可以提高某人的地位作伴的释放资产流动动量,而作伴再融资会受到源自各面的监视,由此促成禁止过度投资行动。Lang和Lizenberger(1989)打算了“过度投资假说”,该假说以为现钞分派金的提高某人的地位可以禁止作伴的过度投资程度,鉴于分派金分派,发射的资产流动可以提高某人的地位,由此管辖的范围制约过度投资行动这一目标。魏明海等(2007)以2001-2004年的股票上市的公司为范本,测验了股票上市的公司的现钞分派金策略和过度投资暗中的相干,证明了高现钞分派金策略禁止过度投资的假说。唐雪松等(2007)使用2000-2002年的唱片默想了股票上市的公司条件在过度投资与制约机制的成功实现的事,收场白解释现钞分派金在四周禁止过度投资行动很无效。陈旭东(2013)确证默想胜利解释现钞分派金策略能禁止过度投资行动,以后,它有助于举起作伴的值当的,但内阁桩股票富国者印会减弱禁止。
四、过度投资默想预示
股票上市的公司过度投资成绩一直是学院的热点成绩,浓厚的奖学金实现预感的胜利者从多个角度对这一成绩停止了默想。,结果却这项默想的收场白不谢划一。,收场白甚至是相反的。。过度投资成绩的默想始于过度投资的身份证明与度量,眼前,海内奖学金实现预感的胜利者主要地是从外观有现成的制作模型,海内资金市场与公司管理有很大的变化多的,这是值当思索的条件为海内作伴C是正常的的。碰撞作伴过度投资行动的以代劳商的身份行事增多,主要地数默想只在一个停止。,依然是任一缺少默想的做模特儿,思索的以代劳商的身份行事很多,眼前。将来对过度投资成绩的默想可以多思索这些成绩,使得更可以亲过度投资的实质,为作伴预约更为现实的观点直接的。
参考文献:
[ 1 ]延森,M.C.Agency Costs of Free Cash Flow,Corporate Finance and 收买公司 American Economic Review,1986.
[ 2 ]理查德森 S.Overinvest 释放 cash 流reviewofaccountingstudies [J]。,2006.
[ 3 ] Pan Min,护脚。通知不对等的美、股权规定达成协议与上市作伴过度投资[J].将存入银行默想,01阶段2003。
[ 4 ]幼雏希望的东西,卢正非。婚约融资、婚约创始与作伴投资行动:源自C的感受标准酒精度,05阶段2005。
[ 5 ]魏明海,柳建华.国企分赃、管理以代劳商的身份行事与过度投资[J].能处理领域,2007 04阶段。
[6]李鑫.分派金策略、释放资产流动与作伴过度投资——由于中国1971股票上市的公司的确证默想[J].经济的与能处理默想,2007 10。
[7]王霞.统治者过度自信不疑与作伴投资行动同化——源自我国股票买卖的感受标准酒精度[J].南开大学能处理评论,2008年02期.
档案:尹国红(1989,女,滨州山东,在北京的旧称工商大学会计职业硕士,默想支座:财务观点与业务。

请划出创始。原文地址:

This entry was posted in 白小姐中特网. Bookmark the <a href="https://www.hbtyzq.com/bxjztw/1176.html" title="Permalink to 关于过度投资的国内外文献综述" rel="bookmark">permalink</a>.

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注